Qu’est-ce qu’un contrat future à revenu fixe et comment fonctionne-t-il ?

Un contrat future à revenu fixe, est un type de contrat future via lequel des investisseurs s’engagent à acquérir ou à vendre des obligations à un prix fixe et à une date future prédéfinis. Ce type de contrat a généralement pour but de spéculer sur l’évolution des taux d’intérêt ou à s’en protéger.

Contrairement à un contrat d'option, dans le cas d’un contrat future, l’acheteur (position longue) et le vendeur (position à découvert) prennent un engagement mutuel, sous la forme d’un contrat standardisé. Lors de la date d’expiration du contrat, l’acheteur est alors tenu d’acquérir les obligations sous-jacentes et le vendeur est tenu de les lui livrer. Par exemple, les Euro-Bund Futures (FGBL) se négociant sur la place boursière Eurex, ont pour actif sous-jacent des obligations allemandes. Ainsi, si un investisseur détient une position longue, dans le cas où la position n’aurait pas été clôturée avant la date d’expiration du contrat, il est alors tenu d’acquérir ces obligations allemandes sous-jacentes.

Les taux d’intérêt sur le marché et le cours des contrats futures à revenu fixe sont généralement liés par une relation inverse. Par exemple, si la Banque Centrale Européenne (BCE) baisse ses taux d’intérêt, l’obligation sous-jacente verra alors une hausse de son cours, ainsi que celui du contrat future à revenu fixe.

Les acheteurs et les vendeurs d’un contrat future à revenu fixe ont des attentes opposées concernant l’évolution de la valeur de l’actif sous-jacent. Les acheteurs espèrent voir les taux d’intérêt diminuer et le cours des obligations augmenter, tandis que les vendeurs, au contraire, tablent sur une hausse des taux d’intérêt et une baisse du cours des obligations.

Quel est le fonctionnement d’un contrat future à revenu fixe ?

Contrairement à d’autres instruments financiers tels que les actions, il n’est pas nécessaire de régler la totalité du montant de la position ni de détenir l’actif sous-jacent lorsque vous ouvrez une position sur un contrat future à revenu fixe. Afin d’ouvrir une position sur un contrat future, il convient d’effectuer un dépôt de garantie. Le montant exigé correspond à un pourcentage de la valeur nominale du contrat. Chez DEGIRO, cette marge requise à déposer afin d’initier le contrat dépend de la catégorie de risque du produit en question. Cette catégorie de risque est alors indiquée par une lettre, juxtaposée au nom du produit.

Dans la mesure où seul un pourcentage de la valeur totale du contrat doit être déposé à l’ouverture de la position, les contrats futures à revenu fixe sont des instruments financiers complexes disposant d’un effet de levier important. Cela signifie que chaque fluctuation du cours de l’obligation sous-jacente aura un effet décuplé sur votre position. Veuillez noter qu’une marge requise plus élevée s'accompagne d'un effet de levier moindre, l’investisseur devant alors effectuer un dépôt de garantie plus conséquent afin d’ouvrir une position sur le contrat future.

Chaque contrat future dispose d’un incrément de prix minimum auquel il peut fluctuer, aussi appelé unité de fluctuation (« tick size »). Vous pourrez trouver cette unité de fluctuation dans les caractéristiques du contrat. Celle-ci est définie par la place boursière. Concernant la valeur de l’unité de fluctuation, veuillez noter que celle-ci correspond à la valeur en devise réellement gagnée ou perdue pour chaque unité de fluctuation. Celle-ci est calculée en multipliant l’unité de fluctuation par la valeur nominale du contrat.

Comment le règlement d’un contrat future à revenu fixe fonctionne-t-il et quand a-t-il lieu ?

L’une des particularités des contrats futures concerne leur règlement quotidien. À la clôture de chaque séance boursière, le prix de clôture est déterminé par la place boursière sur laquelle le contrat future est négocié. On parle alors de la valeur journalière (« mark-to-market » ; MTM). Celle-ci est identique pour l’ensemble des acteurs sur le marché. Le règlement d’un contrat future s’effectue alors quotidiennement en se basant sur cette valeur, et ce jusqu’à la date d’expiration du contrat ou la clôture de la position.

La valeur du règlement journalier sous forme d’espèces est déterminée par la différence entre la valeur journalière de la veille (soit la période t-1) et celle de la séance boursière du jour (soit la période t). En fonction du résultat, le compte du détenteur de la position est alors débité ou crédité de ce montant. Concrètement, si vous êtes détenteur d’une position longue, si le cours de l’obligation sous-jacente a augmenté, votre compte sera alors crédité de ce montant au moment du règlement journalier. À l’inverse, pour cet exemple, si vous détenez une position à découvert, votre compte sera alors débité de ce même montant.

Chez DEGIRO, lorsqu’une opération de débit fait passer le compte du détenteur de la position à découvert sous la marge requise, le client reçoit alors un appel de marge lui demandant de déposer des liquidités supplémentaires sous un délai défini afin de détenir à minima la marge requise. Si l’investisseur ne couvre pas le déficit avant la date butoir indiquée dans l’appel de marge, alors DEGIRO intervient et clôture la(les) position(s) au nom de l’investisseur à des fins de couverture. Veuillez noter que toute intervention de DEGIRO entraîne des frais supplémentaires.

Veuillez noter que l’expiration d’un contrat future à revenu fixe donne généralement lieu à une livraison physique de l’actif sous-jacent. Cela signifie que sur une position longue, l’investisseur est en droit de prendre livraison des obligations sous-jacentes. En comparaison, d’autres types de contrats futures, tels que les contrats futures sur indices, le règlement ne s’effectue que sous forme d’espèces.

Veuillez également noter que DEGIRO n’intervient pas dans la livraison physique des obligations sous-jacentes lors de la date d’expiration. Il convient alors à l’investisseur de clôturer sa(ses) position(s) en amont de cette date. Pour ce faire, un investisseur détenteur d’une position longue peut alors passer un ordre dans la direction opposée afin de vendre le nombre de contrat(s) concerné(s) et clôturer la(les) position(s), tandis qu’un investisseur détenteur d’une position à découvert peut passer un ordre d’achat afin de clôturer sa(ses) position(s).

Où puis-je obtenir de plus amples informations sur les contrats futures à revenu fixe ?

Dans la mesure où un contrat future à revenu fixe est un contrat standardisé se négociant sur une place boursière, vous pourrez trouver l’ensemble des informations relatives au contrat et à ses caractéristiques sur le site internet de celle-ci. Vous pourrez également y trouver des informations complémentaires sur les caractéristiques et les risques du produit, disponibles dans le Document d’Informations Clés (« KID »). Vous pourrez consulter ce document directement sur la plateforme de trading de DEGIRO : Il suffit alors de sélectionner le nom du contrat future, d’ouvrir la page du produit, puis d’ouvrir l’onglet « Documents » afin de le consulter. Veuillez noter que le symbole ainsi que le code ISIN d’un contrat future à revenu fixe sont toujours uniques et spécifiques à un contrat en particulier.

Quels sont les risques et pour quel rendement ?

L’investissement dans des produits dérivés tels qu’un contrat future à revenu fixe, peut s’avérer extrêmement rentable, mais il s’accompagne également d'un risque élevé. Veuillez noter que vos pertes peuvent excéder le montant de votre investissement initial. Dans la mesure où le prix de l’obligation sous-jacente ne peut pas être négatif, avec une position longue sur un contrat future à revenu fixe, votre perte maximale est limitée à la valeur du contrat. Le cours de l’obligation sous-jacente pouvant théoriquement augmenter librement, une position longue peut alors vous permettre de réaliser des bénéfices illimités. Toutefois, avec une position à découvert, votre risque de pertes est, lui aussi, potentiellement illimité, et dispose d’un bénéfice maximum correspondant à la valeur du contrat.

Comment investir dans un contrat future à revenu fixe via DEGIRO ?

Chez DEGIRO, un certain nombre de marchés de produits dérivés vous permettent de réaliser des transactions sur des contrats futures. L’ensemble des contrats futures que nous proposons sont indiqués lorsque vous vous connectez à votre compte et sélectionnez l’onglet « Produits », puis la catégorie « Futures ».

Chez DEGIRO, veuillez noter que la négociation de contrats futures entraîne des frais de connexion aux places boursières, des frais de courtage ainsi que des frais de règlement. Vous pourrez trouver les montants correspondants en consultant notre grille tarifaire. Il est possible que la place boursière sur laquelle le contrat future est négocié prélève également une commission. Son montant est également indiqué dans notre grille tarifaire.

Les informations contenues dans cet article ne sont pas communiquées à des fins de conseil ni de recommandation dans quelque investissement que ce soit. Investir comporte des risques. Vous pouvez perdre tout (ou partie de) ou davantage que votre investissement. Nous vous conseillons d’investir dans des produits financiers adaptés à vos connaissances et à votre expérience.