Stratégie d'options : iron condor

Les investisseurs qui s'attendent à ce que le mouvement du prix d'un instrument financier reste dans une certaine fourchette peuvent en tirer parti grâce à la stratégie du iron condor. Nous expliquons ici comment fonctionne un iron condor et ce que cette stratégie d'option peut apporter. Nous donnons également des exemples de iron condor et discutons de ses avantages et inconvénients.

Qu'est-ce qu'un iron condor ?

Les investisseurs mettent en place une stratégie Iron Condor en vendant deux options et en achetant deux options. Les options ont des prix d'exercice différents mais la même date d'expiration. La perte maximale et le gain maximal d'un iron condor sont tous deux connus à l'avance.

Il existe deux variantes du iron condor : le short iron condor et le long iron condor. Dans la pratique, les investisseurs utilisent principalement le short iron condor. Avec un short iron condor, les investisseurs achètent une option de vente dont le prix d'exercice est très inférieur au cours actuel de l'action (Out-of-the-money). En outre, ils vendent une option de vente (put option) dont le prix d'exercice est plus proche du cours actuel de l'action. De même, ils achètent une option d'achat (call option) et vendent une autre option d'achat, où le prix d'exercice de l'option vendue est inférieur à celui de l'option achetée.

La prime que les investisseurs reçoivent lorsqu'ils vendent les options est supérieure à la prime qu'ils paient pour acheter les autres options. Dans l'ensemble, le iron condor offre donc une prime. Si toutes les options expirent sans valeur, le bénéfice est égal à la prime. C'est également le bénéfice maximal de cette stratégie.

À quel moment utiliser un short iron condor ?

Avec un short iron condor, les investisseurs spéculent sur le fait que le prix d'un actif sous-jacent, tel qu'une action ou un indice, restera dans une certaine fourchette. Cette largeur de bande est généralement la différence entre le put vendu et le call vendu. Les options de vente et d'achat longues limitent le risque si l'actif sous-jacent s'éloigne trop de cette largeur de bande. Le choix des prix d'exercice dépend des attentes des investisseurs. Elle peut être neutre, modérément positive ou modérément négative.

La valeur de cette position dépend en partie de l'écoulement du temps et de la volatilité du prix de l'instrument sous-jacent. La valeur des options achetées diminue à mesure que la date d'expiration des options approche. Par conséquent, la valeur du short iron condor augmente.

Quel type d'actions convient à la vente à découvert Iron Condor ?

Les actions dont les prix ne sont pas aussi volatils sont particulièrement adaptées à un iron condor. Il s'agit souvent d'actions de grandes entreprises cotées dans les principaux indices boursiers.

Les investisseurs utilisent souvent un short iron condor dans la période entourant la publication des résultats annuels ou trimestriels. Pourquoi ? La volatilité du cours de l'action est souvent accrue autour de la publication mais diminue ensuite. La valeur d'une position iron condor augmente à mesure que la volatilité diminue. Le risque est que le prix fluctue brusquement en raison des chiffres et sorte de la fourchette, ce qui entraînerait une perte pour la stratégie.

Le iron condor est-il identique au short strangle ?

Un iron condor, comme un short strangle, est une stratégie par laquelle un investisseur spécule que le prix d'un instrument sous-jacent ne fluctuera pas beaucoup. Si le prix reste dans une fourchette, les options expirent sans valeur et le profit de l'investisseur est maximisé. Si le prix passe au-dessus ou au-dessous de la fourchette, l'investisseur subit une perte.

La différence entre un iron condor et un short strangle est que dans le iron condor cette perte est limitée, alors que dans un short strangle elle n'a pas de maximum. Par conséquent, le risque d'un strangle court est plus élevé. Cependant, le coût d'un short strangle est inférieur à celui d'un iron condor.

Exemple

Exemple d'un short iron condor. Nous prenons l'action DSM qui est à 178 € au moment de la mise en place de la stratégie. Un investisseur s'attend à ce que l'action ne fluctue pas beaucoup au cours des quatre prochaines semaines. Par conséquent, l'investisseur achète une option de vente avec un prix d'exercice de 170 € et une option d'achat avec un prix d'exercice de 185 €. Parallèlement, l'investisseur vend une option de vente avec un prix d'exercice de 175 € et une option d'achat avec un prix d'exercice de 180 €. Les deux options vendues rapportent 900 € de prime. Les deux options achetées ont coûté 500 € de prime. L'investisseur conserve donc une prime nette de 400 €.

  • Acheter une option de vente DSM 170 € pour 200 €.
  • Acheter l'option d'achat DSM 185€ pour €300
  • Vente de l'option de vente DSM 175€ pour €400
  • Vente d'une option d'achat DSM 180 € pour 500 €
  • Prime nette : 400 euros

Lorsqu'elles sont exercées, les call options ne rapportent que si le prix dépasse 180 €, les put options que si le prix descend en dessous de 175 €. Si le prix reste entre ces deux prix, toutes les options expirent sans valeur. L'investisseur peut alors conserver la prime nette et réalise un bénéfice maximal de 400 €. Si le prix dépasse le prix d'exercice du call le plus élevé, la perte maximale est de 900 €. Il en va de même si le prix tombe en dessous du prix d'exercice de la put option la plus basse.

Voir le graphique ci-dessous.

Iron condor

Avantages

Le iron condor permet aux investisseurs de prendre une position neutre sur un instrument financier sous-jacent avec un risque ordonné. Les investisseurs peuvent également prendre position sur l'évolution de la volatilité des prix.

Inconvénients

L'un des inconvénients de la stratégie iron condor est que des frais doivent être payés au courtier pour l'ouverture et la fermeture des positions. Comme la stratégie consiste en quatre options, ces frais peuvent s'accumuler considérablement. Chez DEGIRO, il est possible de passer un ordre combiné. Ainsi, vous pouvez, par exemple, acheter et vendre une option de vente simultanément, pour laquelle vous ne recevez (ne payez) que la différence entre les deux options, et vous ne payez qu'une seule commission de transaction pour les deux options. En pratique, le potentiel de profit du iron condor est relativement faible. Par conséquent, les investisseurs qui souhaitent placer une part importante de leurs actifs de cette manière doivent ouvrir de nombreuses positions, avec les coûts que cela implique.

Risques

Le risque du iron condor en tant que stratégie d'option est assez limité. En effet, il existe une limite à l'ampleur de la perte qu'un investisseur peut subir.

Un aspect important des options de vente est qu'elles peuvent être exercées avant la date d'expiration. Cela s'applique également au iron condor si le prix évolue de telle sorte que l'une des options vendues est « in-the-money ». Cela signifie que l'option rapporte un bénéfice lorsqu'elle est exercée. Les options sont souvent exercées, notamment autour de la date de versement du dividende des actions. Si l'option d'achat est exercée, l'investisseur obtient une position courte (short position) sur l'action. Si l'option de vente est exercée, l'investisseur obtient une position longue (long position) sur l'action. Pour éliminer une telle position, un investisseur doit engager des coûts pour acheter ou vendre les actions ou exercer les autres options de la position.

Les informations contenues dans cet article ne sont pas rédigées à des fins de conseil et ne visent pas à recommander des investissements. Investir comporte des risques. Vous pouvez perdre (une partie de) votre investissement. Nous vous conseillons d'investir uniquement dans des instruments financiers qui correspondent à vos connaissances et à votre expérience.

Sources : Fidelity, Seeking Alpha

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