Strangle: stratégie d'options

Avec un strangle, les investisseurs en options peuvent profiter à la fois d'une volatilité élevée et faible d'un actif sous-jacent.

Qu'est-ce qu'un strangle ?

Le strangle est une stratégie d'option qui permet aux investisseurs de profiter d'une forte fluctuation de l'actif sous-jacent ou, au contraire, d'une fluctuation de prix plat.

Un “strangle long“ produit des bénéfices lorsqu‘il y a une hausse ou une baisse significative du cours. En revanche, un “short strangle“ est profitable si le cours de l'actif sous-jacent ne change pratiquement pas.

Long Strangle

Dans un long strangle, l'investisseur achète simultanément une option d'achat out-of-the-money et une option de vente out-of-the-money du même actif sous-jacent avec la même date d'expiration mais de prix d'exercice différents. Le prix d'exercice de l'option d'achat est supérieur au cours réel de l’actif sous-jacent, tandis que le prix d'exercice de l'option de vente est inférieur au cours de la bourse.

Cette stratégie d'option présente un grand potentiel de profit lorsque le cours de l‘actif sous-jacent augmente ou diminue de manière significative. Avec l'option d'achat, l'investisseur profite toujours d'une forte hausse du cours, tandis que l'option de vente génère des bénéfices en cas de forte baisse du cours. La perte maximale reste limitée au total des primes d'option payées et aux frais de transaction encourus.

Un strangle est similaire à la stratégie d'option straddle, mais utilise des options d'achat et des options de vente avec des prix d'exercice différents. Avec un straddle, les prix d'exercice sont identiques.

Quand utiliser un long strangle ?

Les investisseurs peuvent utiliser un long strangle lorsqu'ils s'attendent à une fluctuation importante du cours, mais qu'ils ne sont pas certains que le cours va augmenter ou baisser.

Bon à savoir : Les options sont généralement négociées avec une taille de contrat de 100.

Exemple : vous vous attendez à ce que la volatilité de l'action XYZ augmente fortement, mais vous ne savez pas si le cours va augmenter ou baisser. Actuellement, le cours de la bourse est de 100 €.

Vous achetez un call (call option) avec un prix d'exercice de 105 € et un put (option de vente) avec un prix d'exercice de 95 €. Le call acheté donne le droit d'acheter l'action XYZ à un prix de 105 €, tandis que le put donne le droit de vendre l'action X à un prix de 95 €. Supposons que vous payez une prime de 1,50 € pour le call et de 1,30 € pour le put. Le coût total s'élève maintenant à € 280 (€ 2,80 * 100).

long strangle

À la date d'expiration, il y a maintenant deux seuils de rentabilité. L'option d'achat devient rentable à un cours de 107,80 € (le prix d'exercice de 105 € plus la prime payée de 2,80 €).

L'option de vente a un seuil de rentabilité à un cours de 92,20 € (le prix d'exercice de 95 € moins la prime payée de 2,80 €).

En d'autres termes, la stratégie est gagnante si le cours de l'action XYZ se situe en dehors de la fourchette de € 92,20 - € 107,80. Si le cours de l‘action reste à l'intérieur de la fourchette, vous avez une perte de 280 €.

Strangle court

Dans le cas d'un strangle, l'investisseur vend simultanément une option d'achat out of the money et une option de vente out of the money ayant le même actif sous-jacent et la même date d'expiration, mais à des prix d'exercice différents.

Un short strangle est rentable lorsque le cours de l‘actif sous-jacent ne change pratiquement pas. Le bénéfice maximal est constitué par les primes d'option reçues. La perte potentielle est théoriquement illimitée, car le cours de l‘actif sous-jacent pourrait toujours augmenter. Il y a également une grande perte possible si le cours tombe à zéro. En raison du risque élevé, cette stratégie est moins populaire que le long strangle.

Quand utiliser un short strangle ?

Les investisseurs utilisent un short strangle lorsqu'ils s'attendent à une faible fluctuation de l‘actif sous-jacent.

Exemple : vous partez du principe que le cours de l'action XYZ ne changera guère dans un avenir proche. Vous vendez un call à un prix d'exercice de 105 € et recevez une prime de 1,50 €. Dans le même temps, vous vendez un put (l’option de vente) à un prix d'exercice de 95 € et recevez 1,30 €. Au total, vous recevez donc 280 € (2,80 € * 100). Vous avez maintenant l'obligation de vendre (call) ou d'acheter (put) 100 actions à un prix de 105 €. Là encore, il y a 2 nouveaux seuils de rentabilité.

Vous réalisez un bénéfice si le cours de l'action XYZ se situe entre 92,20 € et 107,80 € à la date d'expiration. Les deux options expirent alors sans valeur et vous pouvez conserver les primes d'option. La prime de 280 € est votre bénéfice maximal.

Avec cette stratégie, vous pouvez aussi faire des pertes importantes. Si l'entreprise fait faillite, vous devez quand même acheter 100 actions à un prix de € 95 avec un prix total de € 9500 (€ 95 * 100). Même si vous déduisez la prime d'option, la perte reste très élevée : € -9500 + € 280 = € -9220. En outre, si le cours XYZ s‘envole, par exemple à un cours de € 150, la perte est élevée. Vous devez quand même vendre au prix de 105 € et vous perderez ainsi 45 € de bénéfice par action (moins la prime d'option reçue). Au total, vous perdez ainsi 4220 €.

Avantages de la stratégie d'options sur strangle

Avec un long strangle, les investisseurs profitent aussi bien d'une hausse que d'une baisse des cours. Le bénéfice d'un long strangle est théoriquement illimité pour un investissement initial relativement faible. Comme les deux options d'un long strangle sont “out-of-the-money“, les coûts sont généralement plus faibles que ceux d'un straddle. Cela signifie également que le risque est plus faible que pour un straddle.

L'avantage d'un short strangle est que les investisseurs font des bénéfices même si le cours de l‘actif sous-jacent ne change pas ou peu. Par rapport à un short-straddle comparable, les points d‘équilibre sont en outre plus éloignés les uns des autres, de sorte que les chances de profit sont plus grandes.

Inconvénients de la stratégie d'options sur strangle

Pour pouvoir réaliser un bénéfice avec un long strangle, le cours de l’actif sous-jacent doit fluctuer fortement. Pour le straddle, une fluctuation de cours plus faible est nécessaire pour réaliser des bénéfices (en fonction des primes payées). Le temps travaille au détriment des investisseurs dans le cas d'un long strangle : plus la date d'expiration approche, plus la valeur temporelle de la prime d'option diminue.

L'inconvénient d'un short strangle par rapport à un short straddle est que la prime reçue et donc le potentiel de gain maximal sont plus faibles.

Risques de la stratégie d'options sur strangle

Les risques d'un long strangle sont limités : La perte maximale est identique aux primes d'option payées plus les frais de transaction. En revanche, la perte potentielle d'un short strangle est théoriquement illimitée si le cours de l‘actif sous-jacent continue à augmenter. C'est pourquoi cette stratégie d'options ne convient qu'aux investisseurs en options expérimentés.

Les informations contenues dans cet article ne sont pas destinées à servir de conseils en matière d'investissement ni à recommander des produits d'investissement. Investir comporte des risques de perte. Vous pouvez perdre (une partie de) votre (vos) dépôt(s). Nous vous recommandons de n'investir que dans des produits financiers adaptés à votre niveau de connaissances et d'expérience.

Sources : Investopedia, Fidelity

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